東吳證券晨會紀要

時間:2020年07月08日  中財網
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〖09:14〗東吳證券晨會紀要()
  金工:因子多空對沖績效。2009年1月至今,行業估值偏離度因子在28個申萬一級行業中,5分組多頭對沖空頭的年化超額收益為13.13%,年化波動10.02%,信息比率1.31,月度最大回撤11.59%,月度勝率68.12%;多頭對沖全市場行業等權組合的年化收益為6.89%,年化波動5.96%,信息比率1.16,月度最大回撤8.79%,月度勝率60.87%。6月因子組合收益統計:在申萬一級28個行業中,選取偏離度因子最小的6個行業,等權重構建行業估值因子多頭組合,選取偏離度因子最大的一組,等權構建行業估值因子空頭組合。2020年6月份多頭組合收益率為9.10%,空頭組合收益率為8.25%,全行業等權組合收益率為7.56%,多頭超額收益為1.54%,多空對沖收益為0.85%。7月行業組合最新持倉:休閑服務、通信、非銀金融、農林牧漁、化工、建筑裝飾。

  食品飲料:白酒龍頭對線上渠道的重視程度增強。2020年6月,阿里線上渠道白酒銷售額10.11億元,同比+130.52%。分品牌看,茅臺、五糧液、瀘州老窖市占率分別為35.6/9.9/6.2%。2)啤酒:青啤+百威系線上市場優勢明顯。阿里線上渠道啤酒銷售額3.68億元,同比+65%。分品牌看,青島、百威、哈爾濱銷售額排名前三,市占率分別為17/14.1/9.7%。阿里線上渠道休閑食品銷售額58.78億元,同比+25%,行業保持增長。分品牌看,行業龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為5.84/3.31/2.74億元,同比-18/-6/-18%,市占率分別為10.1/5.7/4.7%。龍頭增速波動預計主要是1)中小產能恢復,直播帶貨有一定的分流;2)618期間平臺流量向高客單價品類傾斜;3)非阿里渠道有一定分流;4)去年同期高基數,19Q1-4三只松鼠收入分別同增27/68/53/49%,其中Q2行業價格戰較為激烈,當季松鼠增速較高。
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